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国泰君安:反弹重点在低估值(zhi)蓝(lan)筹(chou)股,股市,利率,央(yang)行
金(jin)融组合拳超预期(qi),短(duan)时间提振股指反弹。9月(yue)24日(ri),国新办召开金(jin)融支持经济高(gao)质量进展新闻公布会。会议金(jin)融相(xiang)干部(bu)委推出一揽子支持性政策,包括:1)央(yang)行存(cun)款准备金(jin)率与政策利率双降(jiang),同时调降(jiang)存(cun)量房贷利率;2)央(yang)行创(chuang)设证券、基金(jin)、保险公司互换方便对(dui)象;证监会加(jia)快(kuai)引导中(zhong)长时间资金(jin)入市;3)央(yang)行创(chuang)设专项再贷款勉励增持回(hui)购;证监会周全深化(hua)资本市场革新,活(huo)跃并(bing)购重组市场等。结(jie)合9月(yue)23日(ri)发改(gai)与财政公布会夸大存(cun)量落实与加(jia)快(kuai)实行。我们以为,从股票订价(jia)的角度,金(jin)融组合拳能够推进股市无(wu)风险利率的下降(jiang),和股市颠簸(bo)的风险评价(jia)下调;结(jie)合生意业务层面踏空回(hui)补、季末基金(jin)排名和A500ETF建仓,推进股指企稳反弹。考虑到盈利增长前景的挑战与风险偏好待振,参考汗青经验上证50-60%估值(zhi)分位是以后反弹的重要的比较基准,股市进一步空间取决于经济与增长预期(qi)。
美(mei)圆利率调降(jiang)+海内降(jiang)准降(jiang)息+降(jiang)存(cun)量房贷利率,股市的无(wu)风险利率下降(jiang)。在已往较长的时间,股票市场投资者面临的一个束缚在于畸高(gao)的美(mei)圆利率和海内偏高(gao)的现实利率程度,肯定程度上进步了(le)投资者投资股票的机遇本钱和导致了(le)海内股市减量博弈现状(zhuang)。本次会议提出:1)降(jiang)准降(jiang)息:央(yang)行提出将(jiang)下调存(cun)款准备金(jin)率50BP,7天期(qi)逆回(hui)购操纵利率下降(jiang)20BP,引导LPR和存(cun)款利率同步下行。2)降(jiang)存(cun)量房贷利率:此次存(cun)量房贷利率预计降(jiang)幅50BP,惠及1.5亿人口,年减本钱1500亿。结(jie)合美(mei)圆利率下调,海内利率程度下降(jiang)无(wu)望在肯定程度上缓解(jie)当下海内现实利率程度与机遇本钱太(tai)高(gao)的束缚。
央(yang)行开创(chuang)针对(dui)股市的两(liang)大布局性货(huo)币政策对(dui)象,无(wu)望推进股市的风险评价(jia)下调。已往两(liang)年以来股市增量资金(jin)匮乏成为市场重要议题(ti),尽管存(cun)在以汇金(jin)为代表的逆周期(qi)干涉干与力量,但市场总是疑虑边际活(huo)动性的供(gong)给能力。本次金(jin)融政策超预期(qi)的重在两(liang)点:1)互换方便。首次操纵规(gui)模5000亿元,支持利用债券、股票ETF、沪深300身分股等资产作为抵押,从央(yang)行获取国债、央(yang)票等高(gao)活(huo)动性资产,获取资金(jin)仅用于投资股市。这(zhe)意味着边际活(huo)动性供(gong)给的疑虑或尾部(bu)打击减小,从国际上看并(bing)不鲜见(jian)。2)创(chuang)设股票回(hui)购增持专项再贷款。我们以为,这(zhe)对(dui)于具有市值(zhi)管理要求的央(yang)国企和ROE稳定的民营蓝(lan)筹(chou)而言具有重要意义(yi),提供(gong)其(qi)增持股票的能力。但考虑资产负债率要求,破净央(yang)国企+流通市值(zhi)不大公司的股价(jia)估值(zhi)弹性或更(geng)为受益。
投资建议:股指超跌反弹,反弹布局分化(hua);重点在“低估值(zhi)”+“盈利质量稳定”的低估蓝(lan)筹(chou)股。从订价(jia)角度看,盈利前景有挑战,但边际上投资者对(dui)政策不合拉大,推进无(wu)风险利率下降(jiang)与风险评价(jia)低落,指数由单边调整(zheng)转为震动行情,反弹重点在低估值(zhi)蓝(lan)筹(chou)股:1)后期(qi)调整(zheng)后盈余气势(shi)派头的拥挤生意业务已有明显变(bian)动,无(wu)风险利率进一步骤降(jiang)无(wu)望推进盈余板块反弹,引荐:电力公用/运营商/公路(lu)口岸等;2)考虑25年末端需求稳定,经历后期(qi)估值(zhi)下杀的低位发展龙头股,且(qie)同步受益利率下降(jiang),引荐:通信/汽车/电子/医药等。3)考虑具有较高(gao)ROE民营或央(yang)国企且(qie)潜在受益回(hui)购政策:家电/煤炭/石化(hua)等。
本文作者:方奕S0880520120005、郭胤含、张逸(yi)飞、田开轩(xuan),文章来源:国泰君安证券,原文标题(ti):《反弹重点在低估值(zhi)蓝(lan)筹(chou)股——9.24金(jin)融政策组合拳下的投资计谋阐明|国泰君安计谋快(kuai)评》
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